PPI显现触底迹象CPI仍有下跌空间膜复合机

PPI显现触底迹象 CPI仍有下跌空间

国家统计局11日发布的数据显示，物价变动一如市场此前的预期，4月份工业生产者出厂价格(PPI)同比继续下滑至-0.7%，创下2009年11月份以来的新低，环比则小幅上涨0.2%，继续展开低位震荡。分析人士指出，由于PPI价格变动更多取决于大宗商品价格和国内市场需求状况，在目前大宗商品市场大幅下挫的背景下，短期或仍难改下滑的态势，但受生活资料等价格上行的支撑，未来下跌空间有限，预计将逐渐显现触底的迹象。

4月份PPI数据与市场的预期基本一致，此前“新华08中国宏观经济数据预测调查”机构预测均值为同比-0.6%，其中低值为-0.9%，高值为-0.3%。

中商流通生产力促进中心专家陈克新认为，4月份PPI同比继续回落，一方面是由于同期基数价格相对较高，另一方面也是由于大宗商品价格持续低迷。统计数据显示，年内大宗商品在2月底见顶回落以来，跟踪一揽子大宗商品价格表现的CRB指数已累计回落了近10%，尤其是在3月份初期快速回落后，当月底继续大幅下挫，拖累了整体市场的情绪。

值得关注的是，在PPI分项数据中，生产资料价格同比下降1.2%，其中跌幅最大的加工工业价格下降2.2%，生活资料价格则同比上涨了1.1%，其中上涨最大的食品价格上涨2.2%，显示出生产资料和生活资料的分化态势。

交通银行研究中心唐建伟分析，作为工业类商品，输入性因素对价格的影响更大，近期包括原油等商品价格的下滑反映到国内市场即是工业类产品的下跌，而生活资料价格则更多受到了国内的资源类价格以及劳动力成本的左右。“大宗商品年初受到伊朗等局势的干扰，随着市场回归基本面，预计未来输入性因素仍将逐渐放缓。”分析人士指出。

作为直接影响PPI的重要上游原材料，大宗商品市场的变化对工业出厂价格影响巨大，在分析人士看来，由于市场基本面并未有太明显的改善，短期国际大宗商品很可能将继续调整，从而对PPI构成一定的下行压力。

澳新银行大宗商品研究亚洲总监诸蜀宁说，欧洲政局的变化已使得投资者对欧债危机前景的担忧再度升温。“法国社会党候选人奥朗德总体代表了一个方向性的变化，奥朗德的竞选中明确表示紧缩削减预算不是债务危机解决的唯一路径，这使得目前德国主导的紧缩方案面临挑战，由于德国和法国是欧元区最为重要的两大国之一，未来可能的分歧使得欧债危机的解决前景不明，同时希腊的政治僵局也令这一担忧加深。”诸蜀宁说。

事实上，除了欧债危机担忧升温使得市场情绪再次有所变化外，市场基本面的状况也不乐观。上海有色网的调研显示，以基础原材料工业有色金属业开工率来看，国内进入传统旺季以来，呈现旺季不旺的特点，其中4月铜杆线开工率还较3月下降了3%，同时国内重点氧化锌企业的调研也显示，4月份企业开工率为75%，较3月份78%减3个百分点。

光大期货的研究认为，从4月份的数据来看，PPI同比再次出现下穿环比的情况，这可能预示着未来3个月不用担心PPI回升，尤其是在原油价格跌破100美元大关之后，全球通胀的压力也将得以缓解。

不过在一些分析人士看来，值得注意的是，除了国际的输入性因素外，物价走势与国内的状况也息息相关。“从PPI数据的分项上看，国内经济情况还不甚乐观，原材料工业和加工工业PPI环比回落，但是采掘业PPI环比却出现大幅增加，并且食品类的生活资料环比依旧回升，这些都可能打压实体经济。”光大期货研究所分析师孙永刚认为。

有分析人士预计，从长期的CPI和PPI数据推测，PPI已有触底的迹象，但CPI依然有下行空间。“尤其是从PPI-CPI可以看出，PPI-CPI是一个领先指标，这也从另一个侧面给了CPI更多降幅空间的可能。”孙永刚说，结合国内两会以及央行近期的政策导向分析，国内货币政策放松的概率偏小，不过较紧的资金情况对实体经济，尤其是中小企业的压缩可能迫使央行再次降准，但降息的可能性很低。

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